Aktionärsbrief Berkshire Hathaway 2001 - Teil 8

Das Versicherungsgeschäft in 2001

Über die Jahre hat unser Versicherungsgeschäft stets wachsende, billige Mittel generiert, die viel zu Berkshire’s Wachstum beigetragen haben. Charlie und ich glauben, daß das auch weiterhin der Fall sein wird. Aber wir stolperten in 2001 ziemlich stark, in erster Linie aufgrund von Versicherungsrisiken bei General Re.

In der Vergangenheit habe ich Ihnen versichert, daß General Re Risiken mit Disziplin übernimmt - und es wurde bewiesen, daß ich falsch lag. Obwohl die Absichten der Manager gut waren, hat die Gesellschaft jede der drei Regeln gebrochen, die ich im letzten Kapitel aufgestellt hatte, und dafür einen hohen Preis gezahlt. Ein offensichtlicher Grund für dieses Scheitern ist, daß ihre Reserven nicht korrekt waren - mehr darüber im nächsten Kapitel - und sie deswegen die Kosten für das von ihr verkaufte Produkt falsch berechnet hat. Nichts über die eigenen Kosten zu wissen, verursacht in jedem Geschäft Probleme. Im langfristigen Rückversicherungsgeschäft, wo jahrelanges Nicht-Wahrnehmen ernstzunehmend niedrige Preise produziert und verlängert, ist die Ignoranz der wahren Kosten wie Dynamit.

Zusätzlich war General Re in Abschluß und Thesaurierung von Geschäften besser als die Konkurrenz. Während alle Beteiligten beabsichtigen mögen, nur mit Vorsicht Risiken einzugehen, ist es für fähige, hart arbeitende Profis trotzdem schwierig, ihre Ungeduld zu zügeln, sich gegen Wettbewerber durchzusetzen. Wenn „gewinnen“ jedoch eher Marktanteile als Profit bedeutet, stehen Schwierigkeiten vor der Tür. „Nein“ muß ein wichtiger Teil des Wortschatzes jedes Versicherers sein.

Ich versichere Ihnen, auch auf die Gefahr hin, seltsam zu klingen, daß die Disziplin beim Übernehmen von Risiken bei General Re (und ihrer Tochter Kölnische Rück) mit angemessener Eile wieder hergestellt wurde. Joe Brandon wurde im September zum Vorstandsvorsitzenden von General Re ernannt, und zusammen mit Tad Montross, dem neuen Präsidenten, verpflichtet, Gewinne im Versicherungsgeschäft zu produzieren. Im letzten Herbst lasen Charlie und ich Jack Welchs sagenhaftes Buch „Jack, Straight from the Gut“ (besorgen Sie sich eins!). Als wir darüber sprachen, waren wir uns einig, daß Joe viele von Jacks Charaktereigenschaften hat: Er ist smart, energisch, zupackend und erwartet viel, sowohl von sich selbst als auch von seiner Organisation.

Als General Re eine unabhängige Gesellschaft war, glänzte sie oft, und jetzt hat es auch die bedeutende Stärke, die Berkshire mitbringt. Mit diesem zusätzlichen Vorteil und mit der wiederhergestellten Disziplin beim Übernehmen von Risiken sollte General Re ein bedeu-tendes Aktivum für Berkshire sein. Ich prophezeie, daß Joe und Tad es so machen werden.

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Beim Rückversicherungsgeschäft von National Indemnity gewinnt Ajit Jain weiterhin enorme Werte für Berkshire. Mit nur 18 Angestellten managt Ajit eines der weltgrößten Rückversicherungsunternehmen der Aktiva nach, und das größte nach dem Umfang der einzelnen übernommenen Risiken.

Ich habe die Einzelheiten von fast jeder Police, die Ajit abgeschlossen hat, seit er 1986 zu uns kam, gekannt, und ich habe nicht ein einziges Mal gesehen, daß er eine unserer drei Regeln gebrochen hat. Natürlich schließt seine außerordentliche Disziplin keine Verluste aus; sie verhindert aber blöde Verluste. Und das ist der Schlüssel: Genauso wie beim Investieren erreichen Investoren überdurchschnittliche langfristige Ergebnisse eher durch das Vermeiden dummer Entscheidungen als durch das Treffen von brillianten.

Seit dem 11. September ist Ajit besonders beschäftigt. Unter den Policen die wir ausschließlich für eigene Rechnung unterzeichnet und thesauriert haben, sind erstens $ 578 Millionen Sachversicherung für eine südamerikanische Raffinerie, falls ein Schaden dort über einer Milliarde Dollar liegt; zweitens $ 1 Milliarde unkündbarer Übernahmen von Schäden Dritter aus Terrorattacken gegen mehrere internationale Luftlinien; drittens £ 500 Millionen Sachversicherung für eine große Nordsee-Ölplattform, die Risiken aus Terrorismus und Sabotage abdeckt, zusätzlich zu den £ 600 Millionen, die Versicherer woanders rückversichert haben; viertens bedeutende Deckung des Sears Tower, einschließlich Schäden durch Terrorismus, über einer Schwelle von $ 500 Millionen. Wir haben viele andere sehr große Risiken übernommen, etwa den Schutz der Fußball-Weltmeisterschaft und der Winter-Olympiade 2002. In allen Fällen jedoch haben wir zu vermeiden versucht, Gruppen von Policen zu unterschreiben, durch die sich Schäden ernsthaft addieren könnten. Wir werden beispielsweise keine Risiken für eine große Anzahl von hohen Wohn- und Geschäftsgebäuden in einer einzelnen Metropole übernehmen, ohne Leistungen sowohl aus einer nuklearen Explosion als auch den Feuern, die ihr folgen würden, auszuschließen.