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Damit scheint die Forderung
nach Rendite die natürliche Vorsicht der Anleger besiegt zu haben.
Investments, die eine solche Gebührenstruktur rechtfertigen,
weisen zwangsläufig ein erhöhtes Risiko auf.
Im Value Investing werden signifikant über den Ergebnissen des
Aktienmarktes liegende Erträge im Wesentlichen durch eine gute
Aktienauswahl sowie der Konzentration auf einige wenige Investments mit
überdurchschnittlichen Renditechancen erreicht. Dagegen kann eine
gute Aktienauswahl in einem diversifizierten Portfolio zwar bessere
Ergebnisse als der Aktienmarkt liefern, das Erzielen der doppelten
Marktrendite erscheint mit dieser Strategie allerdings nicht
möglich.
Konzentration, also der Besitz von einer geringen Anzahl verschiedener
Aktien, produziert die höheren Gewinne, sofern der Investor die
Aktien der richtigen Unternehmen ausgewählt hat. Darüber
hinaus kann auch der angemessene Einsatz von Fremdkapital die Rendite
des Investors erhöhen, solange sich der Markt in die richtige
Richtung bewegt. Sofern er aber die falschen Wetten eingeht,
können durch Konzentration und Zuhilfenahme von Fremdkapital die
Verluste des Anlegers maximiert werden.
Die größte Nachfrage nach Alternativen Investments kam von
Institutionen, Stiftungen und Pensionskassen, die nicht in der Lage
waren, ihre Verwaltungskosten mit Renditen zwischen 5 und 7% zu
begleichen. Darüber hinaus hatten die neuen institutionellen
Investoren in Alternativen Investments nicht die gleiche
Renditeerwartung von 20%, wie sie früher von vermögenden
Einzelpersonen zur Kompensation des erhöhten Risikos gefordert
wurde. Aller Voraussicht nach wird diese geringere Renditeerwartung das
den Alternativen Investments innewohnende höhere Risiko nicht
ausgleichen können. Somit ist bei gleichzeitig zunehmender
Toleranz gegenüber dem erhöhten Investmentrisiko alternativer
Anlageformen zu beobachten, dass der von den Investoren geforderte
Renditeaufschlag abnimmt.
Hedgefonds haben alles andere als vorsichtige Anlagegrundsätze.
Sie arbeiten mit den unterschiedlichsten Strategien und lassen den
Managern normalerweise einen enormen Entscheidungsspielraum bei der
Auswahl ihrer Investments. Der Anleger weiß daher oftmals gar
nicht, in welchen Kapitalanlagen der Hedgefonds sein Geld angelegt hat.
Daneben wird diese Verschwiegenheit auch von den Managern der
Hedgefonds gefordert, damit ihre Investmentstrategien nicht von anderen
Investoren kopiert werden können.
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Teil 2 -
Alternative Investments: Hedgefonds
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