Nick Webb, CC BY 2.0, via Wikimedia Commons
Charles Thomas Munger (* 1. Januar 1924 in Omaha, Nebraska; † 28. November 2023 in Los Angeles, Kalifornien), genannt Charlie Munger, war der stellvertretende Vorsitzende von Berkshire Hathaway, der Investmentholding seines langjährigen Partners Warren Buffett.
Nach dem Mathematikstudium an der University of Michigan und seinem Dienst in der US Army Air Corp als Meteorologe trat Charlie Munger ohne Bachelor-Abschluss in die Harvard Law School ein. Nach seinem Abschluss mit einem Juris Doctor magna cum laude gründete er im Jahr 1948 Munger, Tolles & Olson LLP, wo er bis 1965 als Immobilienanwalt arbeitete.
Charlie Mungers Investmentkarriere
Nachdem Charlie Munger seine anwaltliche Tätigkeit aufgab, konzentrierte er sich ganz auf den Betrieb seiner eigenen Investmentpartnerschaft. Laut Buffetts 1984 veröffentlichtem Aufsatz über „Die Superinvestoren von Graham-und-Doddsville“ erzielte Charlie Munger im Zeitraum von 1962 bis 1975 eine durchschnittliche jährliche Rendite von 19,8% und schnitt damit um 5,0% pro Jahr besser ab, als der Dow Jones Index.
In seinem Buch „Poor Charlie’s Almanack“ hat Munger das Konzept der „elementaren, weltlichen Weisheit“ in Bezug auf Wirtschaft und Finanzen eingeführt. Mungers weltliche Weisheit bestand aus einer Reihe von mentalen Modellen, die ihm als eine Art Gitterkonstruktion zur Lösung kritischer Geschäftsprobleme diente.
Die Verbindung zwischen Munger und Buffett
Obwohl Buffett und Munger getrennt voneinander arbeiteten, führte die Ähnlichkeit ihrer Anlagestile zu unterschiedlichen aber im Prinzip rein zufälligen Geschäftsbeziehungen. In den späten 1960er Jahren kauften beispielsweise beide unabhängig voneinander Aktien der Einzelhandelskette Diversified Retailing sowie von Blue Chip Stamps, einem Unternehmen, das mit Rabatt- und Sammelmarken handelte.
Als Warren Buffett im Jahr 1978 Diversified Retailing mit Berkshire Hathaway fusionierte, erhielt Charlie Munger zwei Prozent der Berkshire-Aktien und den Posten des stellvertretenden Vorsitzenden. Darüber hinaus übernahm er die Verwaltung der Berkshire-Tochter Wesco Financial Corporation, die gemeinsam von Diversified Retailing und Blue Chip Stamp erworben wurde.
Wesco hatte seinen Sitz in Pasadena, Charlie Mungers Wahlheimatstadt. In Pasadena fand auch die jährliche Hauptversammlung des Unternehmens statt, die in der Regel am Mittwoch oder Donnerstag nach der bekannteren Hauptversammlung von Berkshire Hathaway abgehalten wurde. Mungers Treffen waren in der Investment-Community fast genauso legendär wie die, die er gemeinsam mit Warren Buffett in Omaha veranstaltete.
Des Weiteren war Charlie Munger Vorsitzender der Daily Journal Corporation, einem amerikanischen Verlagshaus mit Sitz in Los Angeles, Kalifornien. Seit dem Ende der Wesco-Meetings hat das Daily Journal Jahrestreffen an Bedeutung gewonnen, da Investoren zu dem Meeting strömen, um Munger ausführlich sprechen zu hören.
Die Daily Journal Corp. verwaltete auf Anraten Mungers ein konzentriertes Portfolio mit Aktien der Bank of America, Wells Fargo, U.S. Bancorp und seit dem 1. Quartal 2021 auch der chinesischen Alibaba Group Holdings.
Charlie Mungers Investment-Philosophie
Charlie Munger hatte erheblichen Einfluss auf die Anlagephilosophie von Warren Buffett. Vor seiner Partnerschaft mit Munger verfolgte Buffett den sogenannten Zigarrenstummel-Ansatz, den er von seinem Mentor Benjamin Graham übernommen hatte. Dieser Ansatz stellt die Analogie zu einer Person ohne Geld dar, die auf der Straße eine weggeworfene Zigarre aufhebt, um einen letzten Zug zu genießen, der nichts kostet.
Auch das Investieren in Zigarrenstummel verläuft in die gleiche Richtung. In Warren Buffetts Worten versucht ein Investor beim Investieren mit dem Zigarrenstummel-Ansatz ein wirklich mitleiderregendes Unternehmen zu finden, das an der Börse unheimlich billig gehandelt wird und von dem er glaubt, noch einen letzten guten Zug nehmen zu können. Obwohl der Zigarrenstummel hässlich und feucht sein könnte, würde der Schnäppchenkauf den freien Zug zu einem guten Geschäft werden lassen.
Charlie Munger inspirierte Warren Buffett langfristig in qualitativ hochwertige Firmen zu investieren, die zu einem vernünftigen Preis gehandelt werden, als in gewöhnliche Geschäfte, die zu einem Schnäppchenpreis zu haben sind.
Charlie Munger: Der Architekt von Berkshire Hathaway
Nach dem Tod von Charlie Munger widmete Warren Buffett im jährlichen Brief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway für das Jahr 2023 seinem Freund und langjährigen Weggefährten einen besonderen Abschnitt. Dies ist Warren Buffetts vollständiger Nachruf in deutscher Übersetzung:
Charlie Munger starb am 28. November, nur 33 Tage vor seinem 100. Geburtstag.
Obwohl er in Omaha geboren und aufgewachsen war, verbrachte er 80% seines Lebens an anderen Orten. Daher traf ich ihn erst 1959, als er 35 Jahre alt war. 1962 beschloss er, sich der Vermögensverwaltung zu widmen.
Drei Jahre später sagte er mir – zu Recht! -, dass ich mit dem Kauf der Kontrolle über Berkshire eine dumme Entscheidung getroffen hatte. Aber er versicherte mir, da ich diesen Schritt bereits getan hatte, würde er mir sagen, wie ich meinen Fehler korrigieren könnte.
Bei dem, was ich als Nächstes erzähle, sollten Sie bedenken, dass Charlie und seine Familie keinen Cent in die kleine Investmentgesellschaft investiert hatten, die ich damals leitete und deren Geld ich für den Kauf von Berkshire verwendet hatte. Außerdem hatte keiner von uns damit gerechnet, dass Charlie jemals eine Aktie von Berkshire besitzen würde.
Dennoch riet mir Charlie 1965 unverzüglich: „Warren, vergiss den Kauf weiterer Unternehmen wie Berkshire. Aber jetzt, da du Berkshire kontrollierst, ergänze es durch wunderbare Unternehmen, die zu fairen Preisen gekauft wurden, und gib den Kauf fairer Unternehmen zu wunderbaren Preisen auf. Mit anderen Worten: Gib alles auf, was du von deinem Helden Ben Graham gelernt hast. Es funktioniert, aber nur, wenn es in kleinem Maßstab praktiziert wird.“ Anschließend folgte ich mit vielen Rückschlägen seinen Anweisungen.
Viele Jahre später wurde Charlie mein Partner bei der Leitung von Berkshire und brachte mich immer wieder zur Vernunft, wenn meine alten Gewohnheiten wieder zum Vorschein kamen. Bis zu seinem Tod blieb er in dieser Rolle, und gemeinsam mit denen, die frühzeitig in uns investiert hatten, waren wir am Ende weitaus besser gestellt, als Charlie und ich es uns jemals hätten träumen lassen.
In Wirklichkeit war Charlie der „Architekt“ des heutigen Berkshire, und ich fungierte als „Generalunternehmer“, um seine Vision Tag für Tag umzusetzen.
Charlie hat nie versucht, sich für seine Rolle als Schöpfer zu rühmen, sondern mir den Ruhm und die Anerkennung überlassen. In gewisser Weise war seine Beziehung zu mir teils die eines älteren Bruders, teils die eines liebevollen Vaters. Selbst wenn er wusste, dass er Recht hatte, überließ er mir die Zügel, und wenn ich einen Fehler machte, hat er mich nie – wirklich nie – daran erinnert.
In der physischen Welt werden großartige Gebäude mit ihrem Architekten in Verbindung gebracht, während diejenigen, die den Beton gegossen oder die Fenster eingebaut haben, schnell in Vergessenheit geraten. Berkshire ist zu einem großartigen Unternehmen geworden. Obwohl ich lange Zeit für die Bauarbeiter verantwortlich war, sollte Charlie für immer als Architekt gewürdigt werden.